【财经分析】欧元区增长前景低迷 德国资本外流恐加剧

新华财经法兰克福7月1日（记者 邵莉）地缘冲突持续，通胀预期高企，加息周期仍未结束且对经济的抑制影响开始加深……随着越来越多不及预期的经济数据发布，年初时各方对欧元区经济的乐观情绪逐步消失。越来越多的经济学家警告，低迷的增长可能会持续数年。

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政府的救济措施虽然避免了能源危机引发的经济崩溃，但欧元区经济在一季度（环比-0.1%）仍确认了技术性衰退（连续两个季度环比负增长），这令大多数专业投资者颇感意外。

上半年，欧元区名义通胀率虽然继续回落，但仍处高位，特别是核心通胀水平仍居高不下。持续的高通胀带来实际收入下降明显损害了居民购买力，消费萎缩、工业订单下滑成为一季度欧元区GDP环比意外下降的主要原因。

图表一权威机构对欧元区今明两年GDP增速和通胀率的预测

来源：欧洲央行

上述预测中，欧洲央行的最新预测发布时间最晚，研究范围覆盖了今年前五个月全部重要数据。该央行虽然较此前下调了增长预期，但幅度不大，而且认为欧元区将在二、三季度实现0.3%的环比增长，中期增速则将进一步加快。

然而，随着6月一系列先行经济指标的发布，人们才认识到，年初时各界普遍预期的春季复苏并没有出现，欧元区经济增长势头已经开始明显放缓。

欧盟经济景气调查显示，自去年10月以来的回升势头已在二季度结束，6月该指标进一步逼近去年能源危机严重时期的低点。曼海姆欧洲经济研究中心（ZEW）对300位金融专家进行的月度调查也表明，欧元区经济预期指数已经从3月开始，连续4个月下降。

6月，标普全球欧元区采购经理人综合指数PMI（50.3）连续第二个月大幅回落，逼近50荣枯线，同时制造业PMI（43.6）创下37个月的新低，并已连续一年在50荣枯线下方运行。

图表一欧元区采购经理人各指数PMI变化

数据来源：标普全球公司，注：*为初值

欧洲第一大经济体——德国的情况尤其不乐观。目前权威研究机构普遍预计德国经济今年全年将出现负增长。莱布尼茨协会旗下的哈勒经济研究所（IWH）6月下旬预测，今年德国国内生产总值可能下降0.3%，2024年增长 1.7%。春季开始时该机构还预计今年德国经济将增长0.4%，明年增长1.9%。此前慕尼黑IFO研究所和基尔世界经济研究所等机构均已下调了预期。

哈勒经济研究所副所长奥利弗·霍尔特莫勒指出，除了消费疲软之外，外贸也是拖累德国经济增长原因之一。由于全球经济依然低迷，出口几乎无法给德国带来增长动力。德国重要的出口部门也存在竞争力下降的问题。

德国央行六月中旬发布预测称，今年德国国内生产总值将萎缩0.3%，明年将增长1.2%。而去年12月该央行预计的明年德国经济增速为1.7%，其对2025年的增长预期也有所下调。

最近一项对六家德国主要国有银行和储蓄银行进行的调查显示，德国银行业对该国今年经济增长的预测范围为-0.6%-0.1%至，明年的经济增长率为1.0%至 1.7%。对于整个欧元区，2023年的增长预测为0.2%至0.7%，明年预计为1.2%至1.5%。一些银行还预计，欧元区最早要到2024年秋季才会降息。

欧洲央行行长拉加德本周表示，欧元央行还没有看到足够的切实证据显示核心通胀正在稳步走低。欧元区货币紧缩政策仍有很长的路要走。目前包括欧洲央行在内，许多权威机构都上调了近两年的通胀预期。

荷兰国际银行集团ING宏观研究部负责人卡斯滕·布里兹斯基指出，几十年来最激进的货币政策紧缩的影响以及美国经济预期放缓，都将加剧欧元区经济疲软。除了这些周期性因素之外，持续的地缘政治冲突、劳动力人口变化以及当前的能源转型将在未来几年对德国及整个欧元区经济造成中长期的结构性压力。

科隆经济研究所（IW）的一项最新研究显示，2022年，流出德国的直接投资比流入德国的多出1320亿美元，创历史新高。这是46个样本国家和地区中最大的资本外流。政治因素、成本问题特别是高能源价格以及熟练技术工人短缺是造成资本外流加剧的主要原因。

德国工商总会春季的一项调查也显示，目前出于成本原因离开本土市场的德国企业数量创15年来新高。

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